ВТБ пересмотрел прогноз ключевой ставки на 2026–2027 годы и планирует обновить бизнес‑планы и стратегию после июньского решения Центробанка, заявил первый заместитель председателя правления и финансовый директор банка Дмитрий Пьянов. Он допустил вероятность ещё одного «холодного душа» для рынка после июльского заседания регулятора.
Реакция на мотивацию Центробанка
Пьянов охарактеризовал недавнее решение совета директоров ЦБ как очень существенное: регулятор «гомеопатически» снизил ставку на 0,25 п.п., что изменило ожидания участников рынка.
Центробанк снизил ключевую ставку до 14,25% из‑за роста проинфляционных рисков на фоне более мягкой бюджетной политики и усиливающегося топливного кризиса. Глава Банка России отмечала, что на следующем заседании регулятор может скорректировать траекторию средней ставки на последующие годы с учётом бюджетного стимула.
Как это повлияет на планы ВТБ
ВТБ вынужден скорректировать внутренние макропрогнозы: если ранее в банке ожидали снижение ставки по 0,5 п.п. на каждом заседании в 2026 году, то теперь траекторию ключевой ставки нужно пересмотреть для обновления финансовой отчётности, бизнес‑планов и стратегии.
Ранее предполагалось, что структурный дефицит бюджета будет сбалансирован уже в 2026 году, но эти ожидания оказались «чрезмерно оптимистичными», отметил Пьянов. При этом коммуникация Минфина о сроках выхода на нулевой первичный дефицит также смещена — достижение планируется к 2029 году, что влияет на среднесрочные ожидания по ставке.
Прогнозы по ставке и риски для рынка
ВТБ ожидает более медленного снижения ключевой ставки: из четырёх заседаний в 2026 году банк прогнозирует три «гомеопатических» снижения по 0,25 п.п. и одну паузу. Одновременно прогнозная траектория на 2027 год будет пересмотрена вверх.
По оценке банка, ключевая ставка к концу 2026 года может составить 13,5% вместо ранее ожидаемых 12%. Средний прогноз на 2027 год повышается до 10–12% по сравнению с прежним диапазоном 8–10%.
Пьянов предупредил, что это приведёт к массивным изменениям и в определённый момент рынки могут столкнуться с очередным шоком, связанным с резким повышением прогнозной траектории ставки на 2027 год. Конкретное решение регулятора будет зависеть от данных о первичном бюджетном дефиците, которые станут ясны ближе к сентябрю.
Реакция рынков
Июньское решение Центробанка усилило распродажу на рынке акций и ОФЗ: в начале недели произошла волна маржин‑коллов, а бумаги второго и третьего эшелонов снижались более чем на 10%.
