Новое исследование Института мировой экономики в Киле (IfW) и Стокгольмского института переходной экономики (SITE) фиксирует серьёзное структурное истощение российской экономики спустя более четырёх лет полномасштабного конфликта. Авторы указывают на резкое сокращение ликвидных активов Фонда национального благосостояния и на нарастающие бюджетные и экономические риски.
Падение резервов и рост дефицита
По оценке авторов, ликвидные активы ФНБ уменьшились с 6,5% ВВП перед началом конфликта до примерно 1,8% ВВП. При этом дефицит федерального бюджета в первые три месяца 2026 года превысил запланированный годовой ориентир, а поступления от нефти и газа в первом квартале сократились почти на 45% по сравнению с тем же периодом прошлого года.
Ограниченные резервы и опасения по инфляции
Президент IfW Мориц Шуларик отмечает, что в первые годы конфликта экономика держалась лучше, чем многие ожидали, но теперь резервов почти не осталось и базовые позиции ослабли. Соавтор исследования Мэттью Кляйн подчёркивает: основное ограничение сегодня — не столько деньги, сколько рабочая сила, технологии и производственные мощности. По его мнению, попытки компенсировать эти ограничения за счёт увеличения расходов могут стимулировать инфляцию, а не существенно укрепить военный потенциал.
Финансирование войны и рост корпоративной задолженности
Чтобы покрыть военные расходы, власти всё активнее используют внебюджетные источники, расширяют кредитование и задействуют банковскую систему для косвенной поддержки приоритетных отраслей. С начала конфликта существенно выросла задолженность российских предприятий — банки перенаправили ресурсы в секторы, связанные с военной деятельностью.
Усиление зависимости от Китая
Авторы исследования указывают, что на Китай приходится около 35% внешней торговли России. Значительная часть критически важных гражданских и военных товаров, а также запасных частей для военной промышленности поступает из КНР; по оценке исследователей, именно там производится большая часть прироста закупок компонентов, подпадающих под западные санкции. Экономическая зависимость даёт Пекину значительный рычаг влияния в торговле, технологиях и финансах.
Возможные меры со стороны Запада
В документе отмечается, что растущая уязвимость создаёт окно для внешнего политического давления: предлагается ужесточить контроль за экспортом в Россию, прежде всего в отношении поставщиков из третьих стран, и принять меры для ограничения экспортных доходов, которые подпитывают экономику.
