Отсутствие и слухи
После ПМЭФ глава Центробанка некоторое время не появлялась на публичных экономических мероприятиях, что породило разные предположения — от болезни до возможных кадровых перемен. Официально сообщено, что она примет участие в пресс‑конференции после заседания по ключевой ставке 19 июня, но интрига вокруг причин её отсутствия сохраняется.
Интрига вокруг ключевой ставки
Дискуссия о снижении ключевой ставки разгорелась сразу после форума: прозвучали заявления, что инфляция упала и это даёт формальный повод для смягчения денежно‑кредитной политики. В то же время регистрируются признаки ускорения цен, и представители регулятора предупреждают, что единичное снижение инфляции нельзя рассматривать как устойчивый тренд.
Скорое заседание Центробанка приобретает повышенное значение: независимо от того, будет ли на нём лично присутствовать руководитель, решение по ставке покажет, сохранится ли прежняя линия или начнётся её пересмотр в условиях новых бюджетных правил.
Новые бюджетные правила и расширение финансирования войны
В краткие сроки были приняты поправки к бюджетным правилам, которые существенно расширяют возможности кабинета министров и регионов по наращиванию расходов без детальной публичной отчётности. Это включает гибкость с внутренним долгом, выдачу дешёвых краткосрочных кредитов регионам и перераспределение сэкономленных средств на нужды, связанные с военными расходами.
Такая перестройка уменьшает прозрачность бюджетных потоков и затрудняет контроль за тем, куда направляются средства налогоплательщиков. По оценкам независимых исследователей, доля расходов, связанных с военными нуждами, уже высока и может вырасти дальше.
Налоговая нагрузка и давление на бизнес
Параллельно вводятся новые налоговые и фискальные меры: планируется сбор на электронику с декабря, а также изменения порогов по НДС и специальные правила для различных режимов налогообложения. Эти меры особым образом ударяют по малому и нерегулярному бизнесу и повышают бремя для предпринимателей.
Последствия для экономики и роли регулятора
В результате действий, направленных на финансирование военных затрат, вероятно усиление инфляционного давления и риск стагфляции: рост цен, девальвация, ухудшение занятости и усиление административного давления на бизнес. Снижение роли независимости регулятора приведёт к тому, что монетарная политика будет всё более тесно согласовываться с бюджетными и политическими приоритетами.
Политический вывод прост: даже мощные институты и отдельные руководители могут столкнуться с решением «сверху», если это сочтут необходимым для других целей. Предстоящая пресс‑конференция покажет позицию регулятора, но фундаментальные сдвиги в финансовой архитектуре уже состоялись.
К чему стоит готовиться
- Повышенная инфляция и риск стагфляции;
- Усиление налогового и административного давления на бизнес;
- Большее государственное заимствование и снижение прозрачности расходов;
- Снижение роли независимости монетарной политики в принятии решений.
