Доходности ОФЗ подскочили до 15,5% на фоне роста расходов и бюджетных рисков
Резкое падение рынка гособлигаций
После серии распродаж фондового рынка российский рынок государственных облигаций пережил крупнейшее за несколько лет снижение. Индекс RGBI в понедельник упал на 1,59% — самое сильное снижение с конца сентября 2022 года. Падение, начавшееся в пятницу, ускорилось в начале новой недели, и индекс опустился до минимума с февраля.
Доходности длинных ОФЗ выросли до примерно 15,5% годовых — столько государству придется платить, чтобы привлекать деньги на 10–15 лет.
Почему падает рынок
Ключевые факторы давления на рынок — риски увеличения бюджетных расходов, опасения по устойчиво высокой инфляции и сдержанная денежно‑кредитная политика Центробанка. Регулятор сократил ключевую ставку лишь на 0,25 процентного пункта, до 14,25%, и предупредил о возможности замедления темпов снижения ставки из‑за топливного кризиса и бюджетных рисков.
Планируемое увеличение расходов на оборону оценивается в несколько триллионов рублей, которые государство намерено частично покрыть сокращением гражданских статей расходов и заёмными средствами в объёме 2–3 трлн рублей.
Ситуация усугубилась после того, как снижение ключевой ставки не оправдало ожиданий рынка, а комментарии регулятора не внушили уверенности в скором смягчении политики.
Последствия для бюджета
Высокие доходности означают растущую нагрузку на бюджет. Ожидается, что в этом году около 9% расходов бюджета, или примерно 4 трлн рублей, будут направлены на выплату процентов по госдолгу. С начала конфликта объём государственного долга удвоился и достиг порядка 32 трлн рублей.
По оценкам экономистов, если сохранятся текущие тенденции, к концу десятилетия расходы на обслуживание долга могут составить значительную долю ВВП, что создаст дополнительное давление на публичные финансы.
Изначально в бюджет‑2026 закладывались заимствования примерно на 4,4 трлн рублей и план по снижению дефицита, но к концу мая «дыра» в федеральной кассе превысила годовой план и достигла около 6 трлн рублей — вдвое больше показателя годом ранее.
Глава Центробанка заявила, что бюджетный риск «уже реализуется». Ранее был принят закон, дающий правительству возможность наращивать расходы и государственный долг сверх ранее заложенных лимитов, что усиливает проинфляционные риски и делает бюджетную политику в ближайшие годы более стимулирующей, чем предполагалось в базовом прогнозе.