Ожидание решения ЦБ: ставка — без изменений, прогноз — вверх
Проинфляционные риски, связанные с возможным дефицитом топлива, и мягкая бюджетная политика Минфина останутся ключевыми темами для обсуждения на июльском заседании регулятора. Ожидается, что ключевая ставка будет сохранена на уровне 14,25%, тогда как среднесрочный прогноз по ставке на 2027 год может быть повышен примерно на 2 процентных пункта, по оценке главного аналитика банка Зенит Владимира Евстифеева.
На предыдущем июньском заседании регулятор тоже сосредоточился на перспективах фискальной политики и рисках топливного кризиса, что замедлило темп снижения ставки.
Опрос аналитиков показал: 18 из 24 участников ожидали сохранения ставки на уровне 14,25% для заседания 24 июля, шестеро допускали снижение до 14%. После выхода негативных данных об инфляционных ожиданиях населения число сторонников паузы в июле возросло.
«Основное внимание будет направлено не на само решение по ключевой ставке, а на обновление среднесрочного прогноза. Мы ожидаем, что текущие факторы давления приведут к повышению прогнозного диапазона», — считает Владимир Евстифеев.
Прогнозные диапазоны и риски
Текущий базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году.
Повышение прогнозной траектории ставки уже было анонсировано руководством регулятора и во многом учтено в ценах долгового и денежного рынков.
Если прогноз будет пересмотрен более чем на 2 процентных пункта, это усилит давление на внутренний рынок и может привести к ещё большему ужесточению денежно‑кредитных условий, предупреждают аналитики.
Доходность длинных ОФЗ выросла в первом полугодии 2026 года, а масштабный обвал цен на рынках акций и облигаций в июне — июле выглядит как капитуляция на фоне разочарования из‑за отсутствия улучшений в геополитике, отмечают рыночные наблюдатели.
Текущее подавленное состояние рынка ОФЗ отражает опасения, что при ставке 14,25% цикл смягчения ДКП может быть завершён. Эксперты не исключают усиления давления на облигации с фиксированным купоном после июльского заседания.
В качестве базового сценария по‑прежнему рассматривается более плавное и осторожное смягчение политики, однако рынку нужны более ясные и понятные сигналы от регулятора.