Российские компании впервые с начала боевых действий на Украине сократили инвестиции, хотя в предыдущие годы они быстро росли. У этого разворота есть причины, которые могут повлиять на экономику в долгосрочной перспективе.
Как изменились инвестиции в России
По итогам 2025 года в России впервые с начала войны против Украины снизились инвестиции в основной капитал — вложения в здания, оборудование и инфраструктуру, то есть в то, что позволяет расширять производство. Ранее, несмотря на войну и санкции, эти расходы росли, да еще и необычно высокими для российской экономики темпами.
За 2025 год объем инвестиций сократился на 2,3%, следует из апрельских данных Росстата. Еще осенью власти ожидали роста примерно на 1,7%, но теперь официальные прогнозы ухудшились: по оценке Минэкономразвития, в 2026 году инвестиции снова снизятся — примерно на 0,5% к уровню предыдущего года.
Бизнес оценивает перспективы еще более пессимистично. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин допускал, что спад может составить около 1,5%, и призывал власти и Центробанк принять меры, чтобы предотвратить такое падение.
При этом в предыдущие годы происходил настоящий инвестиционный бум. В 2024 году рост составлял 8,4% год к году, в 2023‑м — 9,8%, в 2022‑м — 6,7%. В среднем за три года прирост превышал 8%.
До начала войны за предыдущее десятилетие среднегодовой прирост инвестиций не дотягивал и до 2%. На этом отрезке приходилось сразу несколько кризисов, а в отдельные годы динамика была отрицательной. Даже если расширить горизонт до двадцати лет, средний рост будет около 5% — заметно ниже темпов, зафиксированных в 2022–2024 годах.
На что шли инвестиции и почему поток иссякает
В первые годы войны значительная часть вложений была связана с адаптацией к беспрецедентным санкциям, указывают экономисты. Бизнесу требовалось срочно заменять оборудование и программное обеспечение, поставки которых из стран Запада оказались ограничены или прекращены.
Существенных расходов потребовала и логистика: на смену ЕС в качестве ключевого торгового партнера пришел Китай, а существующая инфраструктура не была к этому готова. Помимо этого, заметную долю роста обеспечил военно‑промышленный комплекс.
Вынужденный характер значительной части этих вложений признавали и представители власти. По оценке, прозвучавшей в конце 2023 года от Андрея Белоусова, около 70% инвестиций приходились на вынужденные траты, и лишь 30% — на расширение производства.
Эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), созданного Белоусовым, отмечали, что почти весь прирост инвестиций обеспечивался двумя источниками — собственными средствами компаний и государственным финансированием. К 2025 году оба ресурса начали иссякать.
Корпорации вынуждены урезать капитальные расходы на фоне снижения прибылей: в 2025 году их сальдированный финансовый результат (прибыль за вычетом убытков) уменьшился примерно на 3,9%. При этом кредиты остаются малодоступными из‑за высокой ключевой ставки Центробанка. По оценкам ЦМАКП, при текущем уровне ставок для многих компаний становится выгоднее держать средства на депозитах, чем инвестировать в новые проекты, так как доходность реального бизнеса часто ниже процентных ставок по вкладам.
Государственный сектор тоже больше не может наращивать расходы прежними темпами: дефицит федерального бюджета по итогам первых трех месяцев 2026 года уже превысил плановый показатель на весь год.
К чему приведет сокращение инвестиций
На первый взгляд снижение инвестиций на 2,3% за год не выглядит катастрофой, но более детальный анализ по отраслям рисует тревожную картину.
Военно‑промышленный комплекс по‑прежнему увеличивает вложения, причем высокими темпами. В статистике они учитываются как инвестиции в основные фонды, поскольку включают закупки военной техники. В категории «прочие транспортные средства и оборудование», куда входит и эта группа товаров, рост инвестиций в 2025 году почти достиг 60%, по данным Росстата.
Одновременно во многих гражданских секторах инвестиции падают или стоят на месте. Вложения в инфраструктуру сократились на 29%. Сокращают капитальные расходы и крупнейшие компании с государственным участием: так, расходы РЖД в 2026 году будут примерно на 20% ниже, чем в 2025‑м, а инвестиции «Газпрома» уменьшатся более чем на 30%.
Экономисты отмечают, что таким образом закрепляется «двухконтурная» структура: компании, связанные с военными расходами и поддерживаемые государством, продолжают развиваться, тогда как прочие, не задействованные в оборонном заказе, сталкиваются с растущими трудностями и риском постепенного ухудшения положения.
Между тем без устойчивого роста инвестиций экономика не может развиваться в долгосрочном горизонте. Аналитики подчеркивают, что одна из ключевых проблем российской экономики — дефицит рабочей силы. Решить ее способны только крупные вложения в современное оборудование и программные решения, повышающие производительность. Сокращение инвестиций создает угрозу застойного сценария и усиливает разрыв между военным и гражданским секторами.
